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　　一、行情追忆

　　2月份，橡胶期货价钱下落。边界2月28日，沪胶主力合约报收12450元/吨，月累计下落770元/吨，跌幅5.82%。INE20号胶合约报收10150元/吨，月累计下落125元/吨，跌幅1.22%。

　　图1 沪胶主力合约

　　数据起原：Wind、国齐期货商讨所

　　图2 日胶活跃合约

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　　图3 上期动力往来中心20号橡胶期货

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　　图4 合艾胶水

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　　二、基本面分析

　　（一）大师割胶淡季，年度橡胶供应小幅增长

　　ANRPC数据显现，12月份，泰国自然橡胶产量48.16万吨，同比增长-0.19%；印度尼西亚产量25.74万吨，同比增长2.96%；马来西亚产量5.35万吨，同比加多28.30%；越南产量13.80万吨，同比增长11.20%；中国产量4.98万吨，同比增长-14.87%。12月，ANRPC产量策动120.39万吨，同比增长1.32%。1-12月ANRPC产量策动1211.59万吨，累计同比增长0.63%。

　　图5 泰国橡胶产量

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　　图6 印度尼西亚橡胶产量

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　　图7 马来西亚橡胶产量

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　　图8 越南橡胶产量

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　　（二）汽车产销暂无改善，重卡同比跌幅扩大窄

　　1月份，汽车销量暂无改善。数据显现，1月，我国汽车销量累计164.9万辆，18新利新闻中心同比下降34.84%。其中重卡销量4.87万辆，同比下降48.92%。

　　图9 汽车销量

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　　图10 重卡和新动力汽车销量

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　　图11 汽车库存

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　　图12 汽车经销商库存

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　　图13 中国物流业景气指数

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　　图14 轮胎经销商价钱指数

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　　三、后市瞻望

　　2月份，强预期未落地，橡胶期货价钱大幅下落。瞻望3月，国内需求旯旮复苏可期，胶价下行空间或有限。但需求还原需要时候，且刻下各本领库存较高，短期仍存在偏弱震憾或连接下行风险。供应端，大师割胶淡季，原料价钱有刚性，对胶价存在撑合手。需求端，国内需求或冉冉还原，国外汽车产销莫得昭彰起色，经济存不才行风险。合座来看，激情需求还原的节拍问题，不扼杀连接下行风险。

　　国齐期货 赵睿

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牵扯裁剪：宋鹏